中国的降息已在抢跑（写在9月美国降息之前）

发布日期：2024-09-19 18:14

来源类型：叨叨三立 | 作者：杨梦琦

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国内各项刺激不及预期，各地方债务存量巨大，通过 “投资——收益”的良性模式恐短期难见成效；而“借新还旧”的化债方法治标不治本；最简单暴力的措施就是放水（yinqian），这是凯恩斯经济学中通过政府来影响市场的一种行为。因为债是死的，在拥有铸币权的情况下稀释货币的购买力相当于稀释债务，各种朝代、各个国家用此种方法在解决经济困难时屡试不爽，但放水程度需有所考究。

若水龙头紧锁则各项暴雷接踵而至，若大水漫灌则货币信用丧失，须将放水设定为温水煮蛙、润物无声之状态。而放水的抓手即降低银行借贷利率，通过低息甚至于负息借贷来让资金的获取更加容易。这可以解决很多问题，如地方债、薪酬（体制内）、广大民众的巨额房贷等。虽然这两年银行的利息一降再降，但借贷利息仍远不及放水预期的环境（需向日本看齐），主要原因是美国的加息政策。如果我们提前实施“大宽松”政策，将导致人民币贬值压力增加。此时美联储尚未明确降息时间，若中美利差扩大，大量资本会流出中国，更不利于发展。于是我们期待着美国9月份的降息，美国降息后我们便可跟进，放水化债名正而言顺。

虽然央行有不断降息的预期，但毕竟没有明示，反倒是各大金融机构预判央行接下来会“大水漫灌”（因为不降息就无法化债），所以大肆提前购买长期国债锁定收益。这就导致大量资本无法流入实体，这和国家充实实体经济来发展的基调格格不入。况且这种“抢跑”行为导致央行的政策操作空间受限，且对国债收益率产生下行压力。于是有了后面的央行决定暂时不继续宽松政策，并且通过强制借国债抛售来做空国债的行为。此种做法防止了人民币汇率失控并且可以有效管理市场利率和汇率。

但这衍生出了一个行为：央行直接下场买卖国债。这等于放水的龙头又松了松，所谓的长期特别国债是凭空印出来的：它的一端是债务稀释，这可以解决政府和人民的高额债务；而另一端则是货币稀释，明显的反馈就是物价上涨，尤其是粮食和水电气等生活必需品。

若9月份美国如期降息则我们紧跟，融入世界降息周期进行整顿；万一美国不降息呢？我们的抢跑已经开始了啊。